Anormal Getiri Nedir?

Anormal getiri, finansal piyasalarda, bir yatırımın beklenen getirinin üzerinde veya altında elde ettiği getiriyi ifade eden bir kavramdır. Bu kavram, bir varlığın, piyasa beklentilerinden veya model tahminlerinden saparak elde ettiği getiriler ile ilgilenir.

Anormal Getiri Nasıl Hesaplanır?

Anormal getiri iki aşamalı şekilde hesaplanır. İlk aşama olarak normal getiri belirlenir. Normal getiri, belirli bir yatırım için beklenen getiri demektir ve genellikle piyasa modeline veya tarihsel verilere göre bulunur. İkinci aşama olarak beklenen getiri ile gerçekleşen getiri arasındaki fark hesaplanır. İki değer de bulunduğunda anormal getiri aşağıdaki formül ile hesaplanabilir:

Yukarıdaki hesaplama formülü, Fama ve French'in geliştirdikleri Fama-French Üç Faktör Modeline dayanmaktadır.

Anormal Getiriyi Etkileyen Faktörler Nelerdir?

Anormal getiriyi etkileyen faktörler temel olarak üç ana gruba ayrılır ve aşağıdaki gibidir:

Piyasa Faktörleri: Piyasa trendleri, endüstri alanındaki gelişmeler ve rakiplerin performansı gibi dışarıdan etki eden piyasa koşulları, anormal getirileri etkileyebilir.
Şirket İçi Faktörler: Şirketin kendi performansı, yönetimdeki değişiklikler, finansal neticeler ve stratejik kararlar gibi içeride oluşan faktörler anormal getiriler üzerinde doğrudan etkilidir.
Makroekonomik Faktörler: Faiz oranları, enflasyon, ekonomik büyüme ve jeopolitik riskler gibi makroekonomik göstergeler, piyasada beklenmedik değişimler yaratabilir ve bu durum da anormal getirilerle sonuçlanabilir.

Anormal Getiri Analizinde Kullanılan Modeller Nelerdir?

Anormal getiri analizinde aşağıdaki gibi çeşitli finansal modeller kullanılmaktadır:

Sermaye Varlıklarını Fiyatlandırma Modeli (CAPM): Sharpe, Lintner ve Mossin'in 1960'lı yıllarda geliştirdiği bu model, hala yaygın olarak kullanılmaktadır. Sermaye varlıklarını fiyatlandırma modeli, bir yatırımın beklenen getirisini öğrenmek için kullanılan klasik bir modeldir. Model, yatırımın sistematik riskini ve piyasa getirisini dikkate alarak çalışır.
Olay Çalışması Metodolojisi: Bu metodoloji, belirli bir olayın yatırım getirileri üzerindeki etkisini incelemek için kullanılır.
Fama-French Üç Faktör Modeli: Fama-French üç faktör modeli, anormal getiriyi açıklamak için piyasa riski, şirket büyüklüğü ve değer/growth faktörlerini dikkate alarak çalışır. Fama ve French'in 1992 ve 1993 yıllarındaki çalışmalarından doğmuştur.

Anormal Getiri ile İlgilenen Akademisyenler

Anormal getiriye önemli katkılarda bulunan bazı akademisyenler şunlardır:

Eugene Fama: "Etkin piyasa hipotezi" üzerine yaptığı çalışmaları ile tanınan Fama, piyasa anomalilerini açıklamada önemli bir rol isimdir. Fama'nın 1970 ve 1991 yıllarındaki çalışmaları, bu alandaki temel referanslardandır.
Kenneth French: Fama ile birlikte Fama-French Üç Faktör Modeli'ni geliştiren French, anormal getiriler ve piyasa anomalileri üzerine önemli araştırmalar yapmıştır.
Michael Jensen: Jensen, anormal getirilerin ölçülmesi ve yatırım performansının değerlendirilmesi konularında mühim çalışmalar yapmıştır. 1968'de yayınlanan "The Performance of Mutual Funds in the Period 1945-1964" makalesi bu alandaki çalışmalarındandır.

Anormal Getiri ile İlgili Riskler Nelerdir?

Anormal getiri, yüksek getiri potansiyeli sunsa da aşağıdaki gibi belirli riskler de taşımaktadır:

Piyasa Volatilitesi: Anormal getiriler genellikle yüksek piyasa volatilitesi (piyasa oynaklığı) ile ilişkilidir. Yüksek volatilite, yatırımın değerinde büyük dalgalanmalara yol açabilir ve riskli bir yatırım ortamı yaratır.
Beklenmedik Olaylar: Anormal getiriler genellikle beklenmedik olaylar sonucunda ortaya çıkar. Beklenmedik olayların öngörülemezliği, yatırımcılar için belirsizlik doğurur ve risk seviyesini artırır.
Model Hataları: Anormal getiri hesaplamalarında kullanılan modellerin doğruluğu ve güvenilirliği, yatırım kararlarını etkiler. Modeldeki hatalar veya yanlış varsayım, yatırımın performansını olumsuz etkiler.

Anormal Getirinin Yatırım Stratejilerinde Rolü

Anormal getiri, yatırım stratejilerinin değerlendirilmesinde önemli bir etkendir. Yatırımcılar, anormal getirileri analiz ederek stratejilerin hangisinin daha başarılı olabileceğini ve yatırım performansını hangi faktörlerin etkilediğini belirleyebilir.

Anormal Getirinin Gelecekteki Rolü ve Önemi

Finansal piyasaların daima evrim geçirdiği düşünüldüğünde anormal getirinin önemi ve gelecekteki değeri artmaktadır. Teknolojik ilerlemeler, büyük veri analitiği ve yapay zeka gibi yenilikler, anormal getirilerin daha doğru ve hızlı analiz edilmesine olanak tanır. İlerleyen dönemde bu ve bunun gibi analizlerin yatırım stratejilerine daha çok entegre edilmesi ve daha ileri seviye risk yönetimi tekniklerinin geliştirilmesi beklenmektedir.